比特币底部已经到达了吗？BTC衍生品显示价格下行空间有限

加密货币市场在2月2日经历了17%的意外修正，总市值（不包括稳定币）降至2.61万亿美元，是近八周以来的最低水平。比特币（BTC）受到的影响小于其他山寨币，而以太坊（ETH）在两天内下跌了35%，降至2,133美元。

尽管比特币价格迅速反弹至99,000美元，交易者仍在质疑市场是否已经触底，但实际上，持续的外部宏观经济压力仍然是主要风险因素。

并非所有加密货币受到的影响相同；比特币、BNB、Solana和XRP并未跌破其90日低点。而以太坊在2月3日的日内低点为2,110美元，标志着自2023年12月以来首次收盘低于该水平。然而，将此次修正单独归因于以太坊是不正确的，这似乎更多地与更广泛的宏观经济因素有关。

上一次加密货币市场市值跌破2.6万亿美元是在2024年11月，当时美国国债收益率上升，表明投资者正在退出固定收益头寸。这一次，情况正好相反，投资者采取了更为谨慎的态度。

加密货币市场的24小时性质部分解释了情绪变化为何会产生更直接的影响，而传统市场在周末关闭。2月1日，美国总统唐纳德·特朗普兑现了之前的威胁，增加了对中国商品的关税10%。

在2月3日的一份报告中，高盛的经济学家表示，这些变化将使中国2025年的实际GDP增长降至4.5%。作为报复，中国商务部在2月2日向世界贸易组织表示，特朗普的决定是对国际贸易规则的“严重违反”。

比特币衍生品在市场波动和风险厌恶中表现良好

尽管S&P 500指数下跌1.8%，但比特币衍生品的表现却出乎意料地良好，而美元指数（DXY）接近2022年11月以来的最高水平。实际上，债务和外汇汇率的上升信号表明风险厌恶，这对比特币等风险资产不利。

为了评估加密货币期货市场中20亿美元的清算是否使交易者采取看空立场，首先需要分析零售交易者偏好的永续期货（反向掉期）的杠杆需求，因为其价格与现货市场密切相关。

比特币的融资率在2月3日转为负值，表明对多头杠杆头寸的需求减少。然而，影响有限，因为在比特币价格跌至91,341美元之前，该融资率低于每月1%。

更重要的是，比特币的未平仓合约（衡量比特币期货中总未结合同）在2月3日保持稳定，为630,000 BTC，较前一天仅下降1%。这一韧性在比特币的月度期货合约中也得到了体现，该市场主要由鲸鱼和专业市场制造商驱动。

比特币的年化期货溢价从11%降至9%，这是一个小幅变化，仍接近10%的看涨阈值。这表明专业交易者对比特币从1月20日的历史最高点109,354美元下跌16.5%并不太担忧。

比特币价格在94,000美元以下的近期下跌持续时间不到四小时，这可能是由于全球经济形势和美元走强所引发的谨慎投资者情绪。比特币衍生品表明短期价格底部已经到达，但也表明对股市表现的担忧，可能限制比特币超过100,000美元的潜力。

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