比特币抵押贷款再度受关注：传统金融是否会加入？

1月16日，Coinbase重新推出了比特币抵押贷款服务，允许美国用户使用比特币作为抵押品借取USDC。Coinbase将比特币转换为包装的比特币（cbBTC），然后将其转移到Base上构建的DeFi协议Morpho。后者动态管理贷款条款和利率。虽然这一概念本身并不新颖——至少自2017年以来就存在比特币抵押贷款——但这一举措值得关注，可能反映了市场需求的增长。对比特币和加密货币抵押贷款的兴趣似乎再度增长。在其2024年8月的报告中，HTF Market Intelligence估计比特币贷款市场的当前规模为86亿美元，并预计到2030年将达到456亿美元。将比特币投入工作可能是一个明智的举动，但并非没有风险。一些投资者可能认为传统金融机构的参与，具有更强大的客户保护程序，可能表明未来比特币抵押贷款更加安全。例如，纽约金融公司Cantor Fitzgerald已投资于泰达币并于2024年11月推出了比特币借贷计划。在2024年11月23日废除臭名昭著的SAB 121会计准则后，上市银行现在可以开始开发自己的比特币抵押贷款服务。比特币抵押贷款允许用户解锁其比特币持有的困留流动性，而无需强迫出售他们的硬币，还可以帮助投资者避免应税事件。比特币投资者Mark Harvey指出，比特币抵押贷款为投资者提供了实施所谓“买入、借贷、死亡”策略的选项。根据Harvey的计算，通过以1比特币作为抵押品，以保守的10%贷款价值比率，投资者可以在第一年获得9784美元的现金。如果投资者每年根据其比特币增值借款——假设每年增值50%——他的现金流将在十年内膨胀到164,000美元。一种旨在最大化收益并避免税收的狡猾循环。从出借人的角度来看，使用比特币作为抵押品有助于降低特定风险。Newmarket Capital首席执行官安德鲁·霍恩斯告诉CNBC，这是其公司使用的一种新颖的借贷策略。Newmarket Capital向一名房地产业主借款，后者用部分资金购买比特币，然后将其添加为额外抵押品。这一举措为出借人提供了增强的保护和更多元化的风险配置。目前，约有20家服务提供商允许用户使用比特币作为抵押品借取稳定币和法定货币。CeFi公司如Wirex、Nexo、Bitcoin Suisse以及DeFi协议如Aave和Compound也允许投资者提供包装比特币（wBTC）作为抵押品。与2019年至2022年间爆发的CeFi公司提供的加密货币抵押贷款相比，DeFi的贷款提供更大的透明度，但也带来了自己的一系列挑战，如智能合约漏洞、缺乏监管和通过管理不善的再质押策略隐藏杠杆。直到1月23日，大多数主要银行无法提供比特币抵押贷款。这一限制源自SEC的会计指导SAB 121，该指导要求上市公司将代客持有的加密资产披露为其资产负债表上的负债。对于银行而言，这使事情变得复杂，因为资本要求与资产负债表内容紧密相关。尽管美国众议院和参议院都投票推翻了SAB 121，但前总统拜登否决了这一决定，使规则保持不变（尽管给予纽约梅隆银行一些例外）。1月23日，SEC正式废除了这一备受争议的指导。这标志着一个重大转变，也为银行进入比特币抵押贷款市场打开了可能的大门。此外，Coinbase的法律团队澄清，FDIC被迫进一步取消对于2022年和2023年向银行发送的“暂停信函”的不公开内容。美国立法者对加密货币的积极态度可能会导致美国主要银行对比特币的曝光增加。这不仅会增加加密货币的采用率，还可能导致比特币的卖出压力减少，并有助于推高其价格。用户和投资者视角来看，更大的比特币贷款市场可能导致更具竞争力的利率和改善的贷款条件。