比特币的‘特朗普行情’结束——交易员将希望转向美联储降息和全球流动性扩张

金融市场正在发出混合信号，不确定性达到新高。2月25日，美国债务上限从36.1万亿美元提高到40.1万亿美元，标志着政府借贷的又一次大规模扩张。

根据历史模式，基准10年期国债收益率对此消息的反应是从4.4%下降到4.29%。虽然这似乎违反直觉，但市场倾向于将债务上限决议解读为稳定事件，减少了近期的不确定性，即使它们意味着未来更高的借贷。

然而，通常受益于债券收益率下降的股票和加密货币市场继续下跌，自2月21日以来，标普500指数下跌了3%，纳斯达克100指数下跌了5%，比特币暴跌了16%。这种股票和债券收益率同时下降的情况并不常见，表明市场风险厌恶情绪增加和对经济放缓的担忧。

经济不确定性笼罩市场

2月21日发布的美国经济数据显示出明显的疲软迹象。密歇根大学的消费者信心指数从1月的71.7下降到2月的64.7，这是自2023年11月以来的最低水平，低于经济学家预期的67.8。

现有房屋销售下降了4.9%，标普全球采购经理人指数（PMI）从1月的52.7下降到50.4，这是自2023年9月以来的最低水平。PMI跟踪制造业和服务业活动，读数略高于50的扩张与收缩分界线，表明私营部门增长停滞。

贸易紧张局势加剧了市场的不确定性。2月24日，特朗普表示，对加拿大和墨西哥的关税将在下周延迟期限结束后继续实施。2月26日，特朗普计划对欧盟征收25%的关税，并对中国商品征收额外10%的关税，进一步加剧了市场焦虑。

FWDBonds首席经济学家克里斯·鲁普基在CNBC的评论中直言不讳地表示：

“经济即将失去支撑，因为华盛顿的政策正在迅速削弱消费者的信心。”

鲁普基进一步解释说：“经济今年将迎来硬着陆。债券市场已经押注于此。”

在加密货币市场，恐惧与贪婪指数暴跌至10，即极端恐惧，与2月初的贪婪水平形成鲜明对比。

小危机能否为量化宽松提供理由？

1月，前BitMEX CEO亚瑟·海耶斯推测，债务上限的斗争——加上不愿动用财政部一般账户——可能会将10年期国债收益率推高至5%以上，引发股市崩盘，并迫使美联储干预。

在他看来，这可能帮助特朗普总统向美联储施压，使其采取更温和的立场。换句话说，一场小危机可以为量化宽松提供理由并刺激经济。

海耶斯认为，这场小危机必须在特朗普总统任期的早期（第一季度或第二季度）发生，以便他可以将责任归咎于拜登政府积累的杠杆。

“美国的一场小型金融危机将为加密货币提供所需的货币动力。这也将为特朗普提供政治便利。我认为我们将回撤到之前的历史高点，并回吐所有的特朗普涨幅。”

讽刺的是，尽管债务上限的提高几乎没有引起波澜，10年期国债收益率实际上下降了，但股市仍然下跌。现在最紧迫的问题是这是否会导致降息。

美联储保持中立，最近的经济数据几乎没有提供立即政策转变的理由。2月11日的最新CPI报告显示，通胀加速至环比0.5%，年率达到3%，均超出预期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，央行不会急于进一步降息。尽管如此，经济指标疲软和流动性扩张的结合可能最终迫使美联储在今年晚些时候采取行动。

比特币价格与M2变化的不同步

尽管当前市场低迷，但并非所有希望都破灭了，因为一波大规模的流动性扩张可能即将到来。全球M2流动性供应的扩张可能为风险资产市场，尤其是比特币，注入新的活力。然而，这可能需要一些时间。

M2全球流动性指数3个月偏移为预测流动性驱动的市场走势提供了一个有用的框架。该指标将M2货币供应数据向前移动三个月，以分析其与风险资产的关系。

加密货币分析师Crypto Rover在X上强调了这一点：

“全球流动性显著增强。比特币很快就会跟上。”

历史表现显示，比特币通常比全球主要流动性运动滞后约60天。当前的下跌完美地符合这一情况，如果流动性趋势保持不变，这也预示着到6月将出现强劲反弹。

Bitwise的Alpha策略主管杰夫·帕克也表达了类似的观点：

“比特币短期内可能会进一步下跌，因为它依赖于趋势和波动性，而这两者最近都缺席了。但精明的机构投资者不需要抓住每一个波浪；他们只需要抓住最大的一个。而今年最大的全球流动性浪潮即将到来。”

Realvision的加密货币分析师杰米·库茨也分享了关于流动性扩张如何影响比特币价格的观点：

“在我的框架中，三个核心流动性指标中的两个（全球货币供应和央行资产负债表）本月已转为看涨，而市场正在下跌。历史上，这对比特币非常有利。美元是下一个多米诺骨牌。汇合为王。”

本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易都涉及风险，读者在做出决定时应自行进行研究。

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